一、風(fēng)險(xiǎn)案例

　　1.墨西哥金融危機(jī)

　　由于長期以來奉行的經(jīng)濟(jì)金融政策失誤，墨西哥早在1993年經(jīng)濟(jì)金融狀況就已經(jīng)惡化，再加上政局不穩(wěn)，引起國內(nèi)外投資者信心喪失，開始出現(xiàn)資本外逃。1994年2月—11月，美國6次提高短期利率，更加劇了國際資本從墨西哥的抽逃。尤其是索羅斯等的對(duì)沖基金通過在衍生品市場上拋售墨西哥比索、購買美元，大肆沖擊墨西哥匯率。墨西哥當(dāng)局動(dòng)用外匯儲(chǔ)備、大幅提高利率也難以阻止資本外逃。12月19日，墨西哥當(dāng)局被迫改變以往限定比索兌美元匯價(jià)上下限的外匯政策，宣布比索兌美元由3.46:1降到4:1，引發(fā)了墨西哥金融危機(jī)的全面爆發(fā)。12月22日，外匯儲(chǔ)備近乎枯竭的墨西哥當(dāng)局只得終止對(duì)比索買賣的干預(yù)，宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率制。自此比索一路下跌，至12月27日，比索兌美元已至5.65:1，跌幅高達(dá)63%。比索的暴跌同時(shí)也促發(fā)了股市資本的撤離，1995年1月10日，墨西哥股市下跌了11%。很快，墨西哥這場金融危機(jī)沖擊到拉美、亞洲和歐美，造成他們的股市隨之下跌，全球金融市場陷入動(dòng)蕩。

　　2.亞洲金融危機(jī)

　　這場起源于泰國，席卷亞洲的金融危機(jī)分為四個(gè)階段：

　　第一階段：以泰國為中心的東南亞各國的貨幣危機(jī)(1997年7月—10月中旬)。

　　1997年2月、3月和5月中旬，以索羅斯為首的國際投機(jī)者在外匯遠(yuǎn)期市場、即期市場上大量賣出泰銖、買入美元，打壓泰銖現(xiàn)匯，大批資金不斷外逃。7月2日，泰國央行宣布放棄泰銖與美元掛鉤的固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制。泰銖當(dāng)日即貶值20%，泰國貨幣危機(jī)爆發(fā)，同時(shí)也標(biāo)志著亞洲金融危機(jī)的開始。隨后，國際投機(jī)者又先后成功攻擊了菲律賓、馬來西亞、印尼、新加坡等國貨幣，使得起于泰國的貨幣危機(jī)蔓延到東南亞的這些國家和地區(qū)。

　　第二階段：以香港為中心的具有全球性質(zhì)的區(qū)域性金融危機(jī)(1997年10月中旬—11月中旬)。

　　10月中旬，國際投機(jī)者向香港發(fā)起了進(jìn)攻。一方面，索羅斯主攻港元，在外匯遠(yuǎn)期市場、即期市場上賣出港元、買入美元，以壓低港元現(xiàn)匯，逼迫港府為維持現(xiàn)匯而提高利率，造成港幣遠(yuǎn)期匯率下滑，以便投機(jī)者們趁機(jī)購回外匯遠(yuǎn)期合約，從中獲利。然而，香港政府不僅動(dòng)用大量外匯儲(chǔ)備進(jìn)入外匯市場積極干預(yù)，還提高銀行間市場同業(yè)拆借利率以抑制投機(jī)行為，使“索羅斯們”在外匯市場上不盈反虧。另一方面，摩根斯坦利借機(jī)主攻香港股票指數(shù)。他們一邊暗中沽空恒生指數(shù)期貨、期權(quán);一邊在市場上拋售現(xiàn)貨。10月23日，香港恒生股指暴跌逾10%，摩根斯坦利低價(jià)吸入股票并返還股票托管機(jī)構(gòu)，獲利35億港元。

　　第三階段：以日韓為中心的進(jìn)一步深化的亞洲金融危機(jī)(1997年11月中旬—1998年年初)。

　　韓國金融危機(jī)的直接導(dǎo)火索是外債償付危機(jī)。1997年10月，韓國外債總額已達(dá)到1100億美元，其中2/3為韓國金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外債務(wù)。起亞、雙鈴等企業(yè)資金鏈斷裂，使國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)受企業(yè)壞賬連累，不僅發(fā)生巨虧，且無法舉借新債，只得從外匯市場購入大量美元以償巨額外債，造成韓幣貶值，進(jìn)一步加重外債負(fù)擔(dān)。11月17日，韓國中央銀行放棄維持韓元兌美元不低于986：1的努力，韓元兌美元隨即下跌到最低點(diǎn)1008.60：1，韓元暴跌旋即刮起亞洲金融危機(jī)的第三輪颶風(fēng)。

　　同時(shí)，日本不惜維持低匯價(jià)，以貶值競爭的手法打入歐美市場，獲得多年的貿(mào)易順差，引起歐美迫使日元升值，吹起日本經(jīng)濟(jì)泡沫。90年代初日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，大量企業(yè)虧損倒閉，造成金融機(jī)構(gòu)積下巨額不良資產(chǎn)。東南亞金融危機(jī)和香港股市的劇跌更是促發(fā)了風(fēng)雨飄搖中的日本股市、匯市下跌，加劇了由來已久的銀行危機(jī)。11月份，三洋、山一證券等金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉，惡化了日本的金融動(dòng)蕩，推高了亞洲金融危機(jī)的浪潮。

　　第四階段：危機(jī)的繼續(xù)惡化和擴(kuò)展(1998年1月—1998年年底)。

　　1998年1月，印度尼西亞由于政局不穩(wěn)引發(fā)亞洲金融再次動(dòng)蕩。印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓等國為搶購美元而使各自貨幣降至歷史新低，韓國、日本的股市、匯市也接連跳水。6月，日元大幅度貶值，進(jìn)一步惡化亞洲金融局勢，并迅速蔓延，沖擊各國匯率，歐美股市也隨之暴跌。