引入中止發(fā)行機制，擴大詢價對象范圍，網下可搖號配售，縮短新股上市時間

　　新股發(fā)行第二階段改革即將拉開序幕。中國證監(jiān)會昨日發(fā)布《關于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》（征求意見稿）和《關于修改＜證券發(fā)行與承銷管理辦法＞的決定（征求意見稿）》。公開征求意見時間為8月20日至9月2日。（文件及答記者問見A15版）

　　第二階段改革包括進一步完善報價申購和配售約束機制、擴大詢價對象范圍、增強定價信息透明度、完善回撥機制和中止發(fā)行機制等四大改革措施。但對于主承銷商配售權、存量配售問題，中國證監(jiān)會有關部門負責人表示，要待市場條件成熟時再擇機推出。

　　《指導意見》提出了網下可搖號配售原則，以提高中小型公司新股發(fā)行中單個機構獲配股份的數量，加大網下報價的責任機制。在具體操作上，不再對全部有效申購進行比例配售，而是由券商和發(fā)行人事前對網下配售確定配售數量，再通過隨機搖號的方式確定一定數量的可獲配機構。前述負責人表示，通過采取這一措施，單個詢價機構需要購買的股份數量和相應的資金會大幅增加，加大了定價者的責任，促進報價更加審慎和真實。

　　為賦予主承銷商更大的自主權，在目前的詢價對象之外，《指導意見》適度擴大網下詢價機構的范圍。在具體操作上，網下機構擴容采用的是主承銷商挑選推薦方式，即主承銷商推薦一定數量的具有較高定價能力、優(yōu)質長期的機構投資者參與網下詢價和配售。

　　證監(jiān)會有關部門負責人表示，主承銷商應當制訂推薦投資者的原則和標準，包括最低注冊資本、管理資產規(guī)模要求，專業(yè)技能、投資經驗要求，市場影響力、信用記錄要求，業(yè)務戰(zhàn)略關系要求，鼓勵長期持股等。同時，主承銷商應當建立透明的推薦決策機制，建立一個本公司內部的機構投資者名單，在具體項目發(fā)行時，再從這個機構名單中挑選一部分機構參與詢價和配售。

　　為進一步提高定價信息透明度，《指導意見》采取了兩項措施：一是要求主承銷商披露推介路演階段投資價值研究報告的關鍵結論和主要參考信息，以督促主承銷商更加重視其投資價值研究報告；二是披露網下機構報價情況，增強對機構報價的軟約束。

　　《指導意見》還明確引入中止發(fā)行機制，增加了回撥事項和中止事由。當網上申購不足時，可以向網下回撥，仍然申購不足的，可以由承銷團推薦其他投資者參與網下申購。在既定的網下發(fā)售比例內有效申購不足的，不得向網上回撥，可以中止發(fā)行。在網下報價情況未及發(fā)行人預期、網上申購不足、網上申購不足向網下回撥后仍然申購不足的情況下，發(fā)行人及其承銷商可以中止發(fā)行。中止發(fā)行后，在核準文件有效期內，經向中國證監(jiān)會備案，可重新啟動發(fā)行。此外，《指導意見》稱，發(fā)行人及其主承銷商在刊登招股意向書后可以根據市場情況合理確定推介時間。證券交易所和證券登記結算機構應當創(chuàng)造條件，進一步縮短新股發(fā)行結束后到上市的時間。

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　　證監(jiān)會：主承銷商配售權條件成熟擇機推出