8月30日，隨著中信證券半年報的出爐，券商自營部門利用股指期貨進行套期保值的情況大致浮出水面。

　　8月初，一位接近中金所的人士曾對本報記者透露，中信證券（600030，股吧）位列券商自營套保收益之首。

　　不過，中信證券沒有在半年報中具體公布其自營部門在利用股指期貨進行套期保值操作上的收益，“這不屬于規(guī)定披露的范圍，我們也就不方便透露，如果確有必要，我們會以公告的形式公開”。8月30日，中信證券某高層人士對本報記者表示。

　　盡管如此，其半年報中的相關(guān)會計科目還是顯露了些許端倪。類似的，關(guān)于自營部門參與股指期貨的收益情況，海通證券（600837，股吧）半年報中相關(guān)會計科目也有顯露。

　　而在早些時候，招商證券（600999，股吧）則在半年報中列示了其自營部門套期保值到底收益幾何——789萬元。這是截至目前為止，唯一一家在半年報中公布其自營部門參與套保收益情況的上市券商。

　　8月30日，接近中金所的人士對本報記者透露，“目前，拿到自營套保交易編碼的券商已達13家，還有五六家尚在申請之中?！?/p>

　　自營套保成績單

　　中信證券半年報顯示，“報告期內(nèi)，滬深300指數(shù)下跌28.32%，受此影響，公司實現(xiàn)投資凈收益3.56億元，同比減少9.82億元，降幅 73.43%?！?/p>

　　在上半年A股持續(xù)陰跌的情況下，券商自營業(yè)績大降是慣例，中信證券自營業(yè)務(wù)同比下降73%，從表面上來看與其他已公布中報的11家上市券商差別不大。

　　但如果分拆來看，情況就頗有些不同。

　　中信證券半年報顯示，2010年1-6月，衍生金融資產(chǎn)投資收益、衍生金融工具公允價值變動分別為7900萬元、4100萬元。而上年同期，也就是2009年1-6月，這兩個數(shù)字分別為：-748萬元和89萬元。

　　相比于中信證券2010年上半年自營業(yè)務(wù)稅前利潤4.25億元，這兩個科目的利潤加總占到自營業(yè)務(wù)稅前利潤的28%，而在上年同期，這兩個科目對自營業(yè)務(wù)利潤的貢獻還是負數(shù)。

　　而這兩個科目在對中信證券自營業(yè)務(wù)利潤的貢獻由負數(shù)突增至28%的時間段里，一個重要的變量就是其自營業(yè)務(wù)參與了股指期貨的套期保值。

　　“股指期貨顯然屬于金融衍生品的范疇，中信證券自營部門利用股指期貨進行套保的收益在這兩個會計科目內(nèi)應(yīng)該是沒有問題的?！蹦橙套C券行業(yè)分析師對本報記者表示，“不過，這兩個科目還包括認沽、認購權(quán)證等金融衍生品，如果說這1.2個億就是中信證券自營做期指套保的收益，是不準確的。”

　　上述分析師進一步表示，“半年報的公開信息解讀只能到這里，如果要獲知中信證券自營部門期指套保收益的準確數(shù)字，還得去問公司?！?/p>

　　與此類似的是，自營部門進行期指套保的另一個先行者——海通證券在半年報中的相關(guān)會計科目也給出了回答。

　　海通證券半年報顯示，2010年上半年處置衍生金融資產(chǎn)取得的投資收益為864萬元。

　　這一數(shù)字與招商證券給出的套保收益具體數(shù)字有些接近。招商證券半年報顯示，其自營部門套期保值收益為789萬元。這是截至目前，唯一一家在半年報中公布其自營部門參與套保收益情況的上市券商。

　　13家獲交易編碼

　　招商證券在半年報中表示，“套保業(yè)務(wù)有效性在80%-125%之間，符合監(jiān)管要求的有效性范圍?！?/p>

　　而有業(yè)內(nèi)人士表示，在滬深300股指期貨起步階段，商品期貨市場的投機資金是主要力量，他們依據(jù)歷史經(jīng)驗跑短線，由于他們的交易不能與現(xiàn)貨標的相匹配，沒有套期保值的可能性，很快就會證明他們在股指期貨上會產(chǎn)生主體虧損，套期保值者無疑會成為贏家。

　　這贏家，不是誰都能做的。

　　在一位券商自營人士看來，機構(gòu)想要參與股指期貨，不論是做套保還是投資，都需要兩大因素：人才和資金，尤其對目前中國證券市場而言，“最缺的是人才”。

　　“券商自營部門利用股指期貨進行套期保值需要向中金所提交進行套期保值的具體方案，而這方案，不是誰都能做的?！币晃唤咏薪鹚娜耸肯虮緢笥浾咄嘎?，“最近，一些國內(nèi)券商從華爾街招賢納士，就是為了做期指的套保，而引進這些人才所要支付的代價，則是人均100萬美元起的年薪?！?/p>

　　“有一次聚會一桌上10個人，全部是從華爾街高薪聘請回來的，有人開玩笑說，在座的就是1000萬美金??！”上述接近中金所的人士半開玩笑地說，“這可不是誰都能請得起的。”

　　前述接近中金所人士透露，目前已經(jīng)有13家券商自營獲得了股指期貨交易編碼，另有6家左右在申請過程中。

　　本報記者查詢發(fā)現(xiàn)，已公布中報的12家上市券商中，有7家券商中報的衍生金融工具投資收益和衍生金融工具公允價值變動為空。也就是說，這7家券商的自營部門還沒有利用股指期貨進行套期保值。

　　首個獲得股指期貨套期保值交易編碼的廣發(fā)證券（000776，股吧）位列其中，這頗有些出人意料。此前有媒體披露，廣發(fā)證券早在今年5月份就與中信證券、國泰君安一同分別獲得了中金所2000手的期指套保額度。

　　時隔三月，中信證券與國泰君安的自營部門利用期指套保已經(jīng)做得風(fēng)生水起，而廣發(fā)證券的半年報中卻沒有任何數(shù)據(jù)顯示其自營部門有利用期指進行套保的跡象。半年報顯示，其衍生金融工具投資收益和衍生金融工具公允價值變動損益均為空。

　　8月30日，廣發(fā)證券董事會辦公室工作人員對本報記者表示，“關(guān)于自營和資產(chǎn)管理部門利用股指期貨進行套期保值的事情，董事會已經(jīng)批準了，至于相關(guān)部門具體有沒有在做，我們就不太清楚了。”

　　此外，上述7家上市券商中的4家——宏源證券（000562，股吧）、東北證券（000686，股吧）、長江證券（000783，股吧）、太平洋（601099，股吧）證券在半年報中“絕口不提”利用股指期貨進行套期保值，其衍生金融工具投資收益和衍生金融工具公允價值變動損益亦為空。

　　剩余的2家——國元證券（000728，股吧）、國金證券（600109，股吧）則均在半年報中表示，其自營業(yè)務(wù)要利用股指期貨進行套期保值，以實現(xiàn)投資效益最大化和防范市場系統(tǒng)性風(fēng)險。不過，其半年報顯示，這一表態(tài)目前僅處于設(shè)想的階段。