新華網(wǎng)北京1月11日電(陶俊潔、趙曉輝)融資融券和股指期貨的推出終于在8日成為現(xiàn)實，對于中國資本市場而言，這兩項金融工具的推出，具有劃時代意義。中國股市從此告別“單邊市”，有助于更好地發(fā)揮市場價格發(fā)現(xiàn)的功能，實質(zhì)增加市場資金供應量。但鑒于中國股市波幅較大的歷史，兩項金融工具的推出短期對市場的作用尚待觀察。

　　市場多空力量均衡 助力兩業(yè)務(wù)推出

　　融資融券和股指期貨的誕生過程有著相似的曲折，這兩項業(yè)務(wù)都因其有做空功能而在中國備受爭議。融資融券由于可以融入和融出證券進行交易，客觀上增加了市場的資金和證券供給，可能加劇個股的波動；股指期貨由于以滬深300指數(shù)作為標的，其“做空”機制效應更可能給整個大盤帶來波動的風險。

　　鑒于此，這兩項業(yè)務(wù)在中國資本市場上呼吁和準備了多年，如今終于“破繭而出”。證監(jiān)會有關(guān)部門負責人說，開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點和推出股指期貨品種，是加強我國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，不斷豐富證券交易方式，完善市場功能，繼續(xù)夯實市場穩(wěn)定運行的內(nèi)在基礎(chǔ)，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。

　　在我國，股指期貨的標的物為滬深300指數(shù)，滬深300股指期貨是以滬深300股票指數(shù)為交易標的的期貨合約。該指數(shù)選取了上海證券交易所和深圳證券交易所規(guī)模較大、流動性較好的300只樣本股，按照流通股本加權(quán)的方式計算而來，覆蓋了我國A股市場70%左右的市值，能較好地反映我國股票市場價格變動和運行狀況。

　　中國金融期貨交易所研究部負責人張曉剛說，股指期貨的推出要從制度建設(shè)、技術(shù)準備和投資者教育等方面進行考慮。股指期貨的準備在制度上和技術(shù)上都已經(jīng)基本完成，投資者教育主要是機構(gòu)投資者對股指期貨也有了一定的認識。

　　張曉剛說，從市場行情來判斷，當前市場上多空雙方力量比較均衡，而在這種市場走向不太明顯的情況下推出股指期貨是比較理想的，由于看多和看空的力量相當，市場不容易出現(xiàn)大幅的上漲或下跌。

　　“零和游戲”有風險 不會改變股市長期走勢

　　股指期貨作為金融市場上以股票指數(shù)為交易標的期貨合約，與股票相比，具有以下三個特點：一是實行當日無負債結(jié)算制度，即每天根據(jù)交易所公布的結(jié)算價格對投資者持倉的盈虧狀況進行資金清算和劃轉(zhuǎn)；二是到期必須履約，股指期貨合約不能像股票一樣長期持有；三是一方獲利必然導致另一方虧損，屬“零和游戲”。

　　業(yè)內(nèi)專家認為，股指期貨推出后不會改變我國股市的長期走勢，股票市場主要取決于宏觀經(jīng)濟形勢等基本面因素。

　　從國外情況來看，沒有哪個市場因為推出股指期貨而改變了股票市場的長期走勢。美國、法國、德國和日本在推出股指期貨時，股票市場正處于上升過程中，股指期貨上市后股票市場仍然保持了原有的上漲趨勢；而韓國、臺灣地區(qū)在亞洲金融危機前后推出股指期貨，其股票市場下跌趨勢未改。

　　中國農(nóng)業(yè)大學教授常清是我國期貨市場的設(shè)計者和最早的參與者。他認為，股指期貨是管理股票市場風險的工具之一，不會改變宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況、企業(yè)盈利能力等這些扎根于實體經(jīng)濟的基本面因素，也就不會改變股票市場根本的運行態(tài)勢。

　　浙江永安期貨總經(jīng)理施建軍認為，股指期貨推出當天可能會給股市帶來一定的波動，但發(fā)生股災是不可能的。

　　業(yè)內(nèi)普遍認為，因為機構(gòu)入市比較謹慎，而個人入市受到資金門檻的限制，股指期貨推出初期，私募基金和大戶個人投資者有可能成為市場交易主體。

　　開啟資本市場新時代 功能發(fā)揮尚需時日

　　我國資本市場很年輕，股票市場還處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的歷史階段，與成熟的股票市場相比，還需要進一步完善。股指期貨市場從上市到功能逐步發(fā)揮，需要經(jīng)歷較長的過程。

　　“法制環(huán)境的改善、金融服務(wù)意識的加強以及投資者的逐步成熟，都需要時間培育”，一位期貨界人士說。

　　盡管兩項業(yè)務(wù)從推出到最終發(fā)揮作用需要過程，但“要對這兩項金融創(chuàng)新抱有信心”，中國政法大學教授劉紀鵬說：“股指期貨將改善市場信息的傳導機制，健全股票市場運行機制，增強股市定價效率，形成更加均衡的股票市場，改變我國股票市場‘單邊市’狀況?！?/p>

　　摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄表示，融資融券、股指期貨是中國資本市場發(fā)展的里程碑，對大盤藍籌股、銀行股帶來利好。

　　北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越說，融資融券和股指期貨共同推出意味著金融期貨的嶄新時代就要開啟，這將帶來中國證券市場和期貨市場結(jié)構(gòu)性的大變革。

　　為了防止兩項業(yè)務(wù)推出后的風險，證監(jiān)會表示，將按照“試點先行、逐步推開”的原則，綜合衡量凈資本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營、凈資本風險控制等指標和試點實施方案準備情況，擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進行融資融券業(yè)務(wù)的首批試點，并根據(jù)試點情況和市場狀況，逐步擴大試點范圍。