一、行情綜述

　　本周連PVC期貨呈現(xiàn)弱勢(shì)盤整走勢(shì)，周一主力合約V1005跌破40日均線的支撐，隨后一直承壓于40日均線，并在市場加息傳言的打壓下弱勢(shì)下行，不過最后兩個(gè)交易日在7700一線和60日均線處獲得支撐。本周V1005最高反彈至7845元/噸，最低至7660元/噸，收于7750元/噸，周跌幅為0.26%。V1005本周共成交318828手，基本與上周持平，收盤持倉48822手，較增倉3644手。本周市場成交一直較為低迷，但是周五在觸及60日均線的支撐位后，有資金入場抄底跡象，成交大幅放量，而且持倉也有所增加。

　　二、行情成因分析

　　1、通貨膨脹壓力加大，加息傳言甚囂塵上

　　本周統(tǒng)計(jì)局公布了2009年年度和12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增8.7%，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但是同時(shí)通脹壓力也明顯增大，12月份CPI同比增長1.7%，PPI年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，漲幅超市場預(yù)期。另外，周四發(fā)行的三個(gè)月央票利率再度上漲4個(gè)基點(diǎn)，至1.4%，從而引發(fā)市場對(duì)央行加息的擔(dān)憂。

　　加息預(yù)期無疑會(huì)引發(fā)市場對(duì)流動(dòng)性收縮的擔(dān)憂，從而短期導(dǎo)致股票期貨市場回落。不過這也說明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，通貨膨脹壓力超出市場預(yù)期。從通貨膨脹角度來看，化工產(chǎn)品對(duì)期貨膨脹的反應(yīng)一般比較敏感，價(jià)格上漲幅度較大。故無論加息與否，不會(huì)改變中長期PVC期現(xiàn)貨價(jià)格的上漲態(tài)勢(shì)。

　　2、乙烯和電石價(jià)格穩(wěn)中有漲，成本支撐力度較強(qiáng)

　　雖然受美元反彈等利空因素影響，本周國際原油期貨維持下跌走勢(shì)，紐商所原油期貨主力合約周跌幅為4.44%，并跌破75美元/桶的支撐位，但是在供給相對(duì)緊張的情況下，亞洲乙烯本周穩(wěn)中有漲，截至周四（1.21），CFR東北亞乙烯價(jià)格為1351-1353美元/噸，CFR東南亞乙烯價(jià)格1411-1413美元/噸，分別較上周末上漲3美元/噸。

　　另外，在運(yùn)輸壓力等因素的影響下，本周PVC的另一個(gè)重要原材料電石價(jià)格也高位持穩(wěn)，主流報(bào)價(jià)維持在3300-3600元/噸。北方大雪大霧天氣以及車輛集中運(yùn)煤等對(duì)電石運(yùn)輸造成較大影響，同時(shí)，臨近春節(jié)，下游廠商擔(dān)心進(jìn)入春運(yùn)后運(yùn)輸難度加大，從而加大了對(duì)電石的采購，以上因素導(dǎo)致電石價(jià)格高位堅(jiān)挺。不過由于下游PVC銷售價(jià)格有所回落，PVC生產(chǎn)廠商對(duì)高價(jià)電石的承受能力有所減弱，從而抑制電石價(jià)格上漲。

　　3、PVC期貨下跌拖累PVC現(xiàn)貨價(jià)格回落

　　受PVC期價(jià)高位回落等因素影響，本周PVC貿(mào)易商心態(tài)較為悲觀，接貨意愿下降，從而導(dǎo)致 PVC現(xiàn)貨市場再現(xiàn)低迷，價(jià)格下滑。截至本周五，廣州地區(qū)普通電石料PVC市場主流報(bào)價(jià)在7300-7350元/噸，較跌150元/噸左右；上海地區(qū)主流報(bào)價(jià)在7400-7450元/噸，較跌100元/噸左右；齊魯石化城S1000含稅報(bào)價(jià)7660元/噸，與上周持平。在下游消費(fèi)低迷的影響下，PVC生產(chǎn)廠家，尤其是電石法PVC生產(chǎn)廠家本周也不同程度的下調(diào)出廠報(bào)價(jià)，幅度大約在100-200元/噸左右。

　　三、后市研判

　　從基本面上來看，雖然PVC現(xiàn)貨市場低迷，價(jià)格有所回落，不過預(yù)計(jì)在上游成本的支撐下，下跌空間有限。而從技術(shù)面上來看，V1005在60日均線和7700一線支撐力度較大。故對(duì)于后期走勢(shì)，我們并不悲觀。但是近期宏觀政策方面，傳言較多，導(dǎo)致市場波動(dòng)幅度較大，投資者心態(tài)不穩(wěn)，因此在操作上，建議前期空單可暫時(shí)離場止贏，但不建議抄底，可暫時(shí)觀望。（魯證期貨 宋維演）