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?? 商品指數(shù)基金的入場開啟了2009年度金屬長陽的第一波行情。當(dāng)市場認(rèn)為基金調(diào)倉帶來的提振作用即將消退，銅價(jià)將重歸弱勢時(shí)，來自于中國的收儲(chǔ)承接了銅價(jià)的繼續(xù)上行。而后，銅市在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、資金流動(dòng)性充裕及美元貶值的大背景下一路凱歌，成為2009年度商品市場的領(lǐng)漲明星

?? 隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)一步確立，在2010年度，銅市的主要矛盾將會(huì)轉(zhuǎn)變成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的需求提振、通脹預(yù)期及收縮流動(dòng)性三方面。

?? 通過對原油價(jià)格與LME銅價(jià)進(jìn)行回歸分析，我們發(fā)現(xiàn)二者的相關(guān)性達(dá)到0.85，擬合優(yōu)度為0.83，表明二者之間的線性關(guān)系有效。得出的結(jié)論是在5150—5850美元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)的銅價(jià)是比較理性健康的，對比目前7300美元的銅價(jià)明顯偏高。

?? 我們對2010年的判斷劃分為兩個(gè)時(shí)間段，在上半年由于需求提振、通脹預(yù)期及收縮流動(dòng)性三方力量的糾結(jié)，價(jià)格起伏波動(dòng)會(huì)比較大，上方會(huì)有空間，但是我們認(rèn)為可能會(huì)相對有限；而在加息帶來的收縮流動(dòng)性正式來臨，那么銅價(jià)的再次上行恐要先經(jīng)歷一番理性的回歸。

?? 全文：2010年上半年看流動(dòng)性VS需求 下半年看供求

?? :北方期貨