本周一國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨再創(chuàng)新高,強麥繼上周連見兩個漲停之后,九月合約盤一度漲幅達到3%;而大連玉米攜百萬手的巨量持倉持續(xù)沖高,多頭“氣吞萬里如虎”。根據(jù)在幾度牛熊輪回中的切身體驗,在大級別的牛熊市道中,不但價格波動有規(guī)律可循,而且市場人氣和投資者的情緒變化也呈現(xiàn)出較為典型的周期性。?

  期貨市場價格上漲的動力來自多空的分歧,多空分歧越大價格上漲或下跌越有力度,如果多空分歧不存在了,價格變動也就死水一潭,不再波瀾壯闊了。而且一個非常有趣的現(xiàn)象是,在牛熊行情運行的中斷,虧損的一方往往會“發(fā)脾氣”,而這也正是行情得以繼續(xù)延續(xù)的動力所在。此時可以觀察市場的言論,被套的一方往往會攻擊對手“操縱市場”。這表現(xiàn)出被套一方主觀上不認為自己先前的判斷有誤,在這種心理下被套的一方在行動上也不會有砍倉離場的實質(zhì)動作,只有如此行情才有繼續(xù)發(fā)展的內(nèi)在動力。

  以兩個比較近的牛熊循環(huán)為例:一是2003-2004年大豆的牛市行情,二是2004-2006年的期銅牛市循環(huán)。雖然一個是不可再生的資源性商品,一個是可再生的農(nóng)產(chǎn)品,但其循環(huán)過程卻有著很大的相似性。2003年之前的七年里,國內(nèi)大豆價格基本運行在2700點之下,當2003年價格超過2700點時,市場上關(guān)于“中糧”席位逼倉以及“多頭操縱”的言論極為響亮。因為新一代的投資者根本沒見過這么高價格,對這種現(xiàn)象感覺不可理解,價格上漲好像是“不應該”的。但到了后來大豆價格突破3500點時,就再也沒有人說多頭逼倉或操縱了,倒是覺得高價才是合理的了,價格上漲也被絕大多數(shù)人認可了。到了真正見頂回落到來時,大豆期價再次回到3000點之下,原來那些認為2800點的價格已經(jīng)是高的非常不合理的人,此時倒覺得市場嚴重超跌,開始去抄底了。

  期銅也是如此,銅價第一次達到40000元之上時,空頭感到不可理解認為市場表現(xiàn)過激了,情緒化的言論到處都是。但當銅價漲到60000元之后就再沒有人覺得不合理了,很少再聽到情緒化的言論了,上漲成了合理的了。反倒是當銅價從80000點之上的高位快速回落到60000點之下時原本認為銅價太高的人卻開始覺得一下子跌這么多,嚴重超跌了。在真正的轉(zhuǎn)勢行情到來時,不但不敢做空反而要去抄底了。

  目前的玉米也正處于被套的一方情緒化言論最為激烈的時期,因為這么多年來,從來沒有出現(xiàn)超過1700點這么高的價位,感覺不可理解是正常的,但從歷史的牛熊循環(huán)規(guī)律來看,之所以現(xiàn)在有那么多的人對這樣的價格感到“憤憤不平”,是因為目前價格漲的還夠高,等到價格真的到了頂部區(qū)域,就很少再有人會認為價位不合理了。再等到熊市循環(huán)到來時,期價從高位快速暴跌到現(xiàn)在的價格區(qū)域,倒是會有很多人覺得價格已經(jīng)超跌了,應該抄底了。